食品飲料：再次強調白酒投資應避重就輕
昨日一線(xiàn)白酒全線(xiàn)大跌，貴州茅臺跌幅-6.37%、五糧液跌幅-6.5%、瀘州老窖跌幅-6.47%。原因在于媒體報道國務(wù)院召開(kāi)第五次廉政工作會(huì )議，溫家寶總理發(fā)表講話(huà)，指出要嚴格控制"三公"經(jīng)費，今年繼續實(shí)行零增長(cháng)。
禁止用公款購買(mǎi)香煙、高檔酒和禮品。并繼續推動(dòng)各單位公務(wù)接待費用、公務(wù)車(chē)購臵和運行費用、出國出境經(jīng)費的公開(kāi)。
高檔白酒政策風(fēng)險逐漸加大：公務(wù)消費在高檔白酒的消費結構中占比最高，因此收緊“三公經(jīng)費”支出對高檔白酒銷(xiāo)售影響最大。同時(shí)溫總理特別指出禁止使用公款購買(mǎi)高檔酒，對高檔白酒的調控目標十分明確，對二、三線(xiàn)白酒實(shí)際隱含了替代消費的潛在利好。
市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒加重，估值將受到壓力：雖然溫總理僅是對公務(wù)消費高檔酒做出一個(gè)表態(tài)，具體的影響還需要觀(guān)察后續能否提出可操作的方案、以及執行的力度和政策收緊的時(shí)間，但市場(chǎng)已出現擔憂(yōu)情緒。我們認為無(wú)論這次會(huì )議傳達的信息是實(shí)質(zhì)還是姿態(tài)，短期內都將對高檔酒的估值產(chǎn)生壓力。
短期內提價(jià)壓力較大：今年10月是政府的換屆期，換屆前政府將盡力保持社會(huì )輿論穩定，因此年內高檔白酒提價(jià)或將面臨政治壓力；另外，高檔白酒仍然處在供不應求的狀態(tài)，即使公務(wù)消費被抑制，也將進(jìn)入流通渠道，因此影響更多的是在心理層面。
FAI和財政收入難以維持長(cháng)期高增長(cháng)，高端白酒需求或將減弱：從歷史數據來(lái)看，高端白酒消費與FAI和財政收入增速有很高的相關(guān)性，但FAI受到房地產(chǎn)投資、高鐵等重要投資項目建設放緩影響，財政收入受到GDP目標下調以及土地財政收入減少和減稅政策的影響，長(cháng)期都難以維持高速增長(cháng)，因此在其他需求啟動(dòng)前，高端白酒長(cháng)期需求趨勢可能減弱。
甘公網(wǎng)安備 62010202002221號
