曾想借“對賭協(xié)議”一飛沖天的飛鶴乳業(yè)如今要賣(mài)牧場(chǎng)還賬。作為中國惟一一家在美國紐交所主板上市的乳品企業(yè)，飛鶴以一紙公告宣布放棄建設了十年的兩家牧場(chǎng)。
逆勢出售旗下兩家牧場(chǎng)
飛鶴表示，該公司已經(jīng)與哈爾濱瑞信達(音譯)投資公司簽署股權收購協(xié)議，向后者出售其位于黑龍江的飛鶴(克東)養殖場(chǎng)和飛鶴(甘南)飼養場(chǎng)的全部股權，出售價(jià)格在1.318億美元左右，其中包括1780萬(wàn)美元現金和6個(gè)季度的生鮮奶供給(價(jià)值約1.14億美元)。
據了解，飛鶴共有4個(gè)牧場(chǎng)，自建的兩個(gè)，還有兩個(gè)是與其他企業(yè)合作建立。其中，自建牧場(chǎng)養牛均為萬(wàn)頭級別，一個(gè)兩萬(wàn)頭，一個(gè)三萬(wàn)頭，兩萬(wàn)頭的已經(jīng)建成供奶，三萬(wàn)頭的第一期已經(jīng)完工，到8月份開(kāi)始供奶，而此次出售的正是這兩個(gè)自建牧場(chǎng)。對于出售的原因，飛鶴國際副董事長(cháng)劉華說(shuō)：“用了十年時(shí)間建奶源基地，建了兩個(gè)歐美示范牧場(chǎng)，到現在把這兩個(gè)牧場(chǎng)出售，是要集中力量做生產(chǎn)和研發(fā)�！�
緩解巨大資金壓力
2008年的三聚氰胺事件引爆了全行業(yè)的奶源大戰，甚至有著(zhù)“得奶源者得天下”的說(shuō)法。近兩年，除了行業(yè)巨頭依靠強大的資金實(shí)力爭搶和自建奶源，二三線(xiàn)企業(yè)為了求得后續發(fā)展，也重金投建牧場(chǎng)。
實(shí)際上，奶源建設也曾是飛鶴乳業(yè)手里的一張王牌。劉華還曾專(zhuān)程赴美向投資者解釋飛鶴的奶源戰略，他當時(shí)表示，由于奶源投入大、周期長(cháng)，所以使得飛鶴乳業(yè)短期的財務(wù)報表不好看，但自建奶源的長(cháng)期收益穩定�？上缃窨磥�(lái)，飛鶴已經(jīng)力不從心。
東方艾格乳業(yè)分析師陳連芳認為，飛鶴面臨著(zhù)巨大的資金壓力，出售牧場(chǎng)是為了解決生存問(wèn)題�！耙驗槟翀�(chǎng)的經(jīng)營(yíng)成本太高，飛鶴已經(jīng)無(wú)法承擔，出售牧場(chǎng)后通過(guò)購買(mǎi)奶源維持生產(chǎn)，將會(huì )很大程度緩解成本壓力�！睆娘w鶴發(fā)布的今年一季報也不難發(fā)現，其毛利潤為2790萬(wàn)美元，較去年同期的3840萬(wàn)美元下降27.3%。
飛鶴乳業(yè)董事長(cháng)兼CEO冷友斌也坦言，出售牧場(chǎng)有助于提高公司資產(chǎn)流動(dòng)性，減少債務(wù)杠桿，在保證公司獲得高品質(zhì)生鮮奶的同時(shí)，還能省去公司在養殖場(chǎng)的運營(yíng)支出，該公司未來(lái)將把業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)放在嬰兒奶粉制造和營(yíng)銷(xiāo)上。
對賭協(xié)議成最大拖累
事實(shí)上，對飛鶴拖累最大的還有其與紅杉資本之間的對賭協(xié)議。乳業(yè)專(zhuān)家馮啟在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，隨著(zhù)飛鶴與紅杉資本對賭協(xié)議的終結，其亟須大量資金進(jìn)行股權回購，加之其在銀行等其他地方仍有許多貸款和負債，需要通過(guò)套現來(lái)還債。
由于在三聚氰胺事件中，飛鶴乳業(yè)幸免于難，彼時(shí)受到多家國際投資機構的關(guān)注，因而成為繼蒙牛、太子奶之后，與銀團資本簽署對賭協(xié)議的又一家國內乳品企業(yè)。2009年8月13日，飛鶴與紅杉簽訂對賭協(xié)議，紅杉斥資6300萬(wàn)美元獲得飛鶴10.5%的股權，飛鶴承諾在2009年和2010年分別完成6000萬(wàn)美元和8600萬(wàn)美元的凈利潤，否則將以130%的溢價(jià)回購。
但是飛鶴連續兩年均未達到預定業(yè)績(jì)目標，其間多個(gè)季度甚至出現虧損，公司現金流亦遭遇壓力。今年2月份，在對賭協(xié)議尚未到期之際，飛鶴突然發(fā)布公告稱(chēng)與紅杉的合作終結，在未來(lái)一年內分四次以原價(jià)從紅杉手中回購股權，4月份飛鶴首次向紅杉支付1610萬(wàn)美元，完成第一次支付。
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