商業(yè)零售行業(yè)：長(cháng)期穩健增長(cháng)可期 增持評級
“十二五”期間商業(yè)零售行業(yè)的長(cháng)期穩健增長(cháng)可期，覆蓋商業(yè)零售行業(yè)56 家上市公司前三季度收入同比增長(cháng)23.6%，凈利潤增33.7%，保持較快增長(cháng)。預期2011年四季度行業(yè)收入增速能夠延續第三季度態(tài)勢。不過(guò)，預期2012年行業(yè)收入增速將放緩，主要原因是物價(jià)回落影響價(jià)格上漲，受經(jīng)濟增速放緩影響，消費量增速不容樂(lè )觀(guān)。2012年重點(diǎn)商業(yè)零售行業(yè)上市公司的收入平均增速將繼續緩慢回落至20%左右，利潤增速還是可以達到30%以上。
商業(yè)零售行業(yè)2012年的投資空間主要在于行業(yè)穩健增長(cháng)且估值切換帶來(lái)，中長(cháng)期持有商業(yè)零售行業(yè)將能夠獲得穩定的絕對收益，維持對商業(yè)零售行業(yè) “增持”評級。
細分行業(yè)中，推薦增速較快且估值合理的百貨行業(yè)和黃金珠寶行業(yè)。由于高端消費持續度高，高端消費品提價(jià)仍然是趨勢，而且百貨行業(yè)A股上市公司的內生性增長(cháng)仍有空間，預期在經(jīng)濟增速放緩和CPI下行時(shí)期，百貨行業(yè)的收入利潤仍會(huì )有穩健增長(cháng)，維持百貨行業(yè)“增持”評級。百貨行業(yè)未來(lái)業(yè)態(tài)創(chuàng )新的趨勢是購物中心模式，可優(yōu)選業(yè)態(tài)創(chuàng )新能力較強的龍頭企業(yè)，重點(diǎn)推薦王府井[38.42 1.51% 股吧 研報]、友誼股份[15.36 -1.03% 股吧 研報]、首商集團。主要擴張二三線(xiàn)城市的區域龍頭企業(yè)中，依然按照區域經(jīng)濟增速、門(mén)店地位及未來(lái)擴張能力為核心要素進(jìn)行評價(jià)選股，重點(diǎn)推薦重慶百貨[40.00 1.19% 股吧 研報]、鄂武商、友好集團[0.00 0.00% 股吧 研報]、合肥百貨[18.38 1.21% 股吧 研報]。
黃金珠寶行業(yè)2012年較高增速仍將延續，但增速相比2011年可能將會(huì )有所放緩，預測2012年黃金珠寶首飾行業(yè)增速在30%，維持黃金珠寶行業(yè)“增持”評級，堅持競爭優(yōu)勢和性?xún)r(jià)比綜合選股，持續重點(diǎn)推薦老鳳祥[34.73 -0.32% 股吧 研報]。
超市行業(yè)2012年將面臨CPI回落帶來(lái)同店增速放緩和人力成本上升兩大壓力，選擇競爭優(yōu)勢明顯的超市企業(yè)，按照競爭優(yōu)勢突出，近兩年業(yè)績(jì)增速較快，估值較為合理的邏輯選股，重點(diǎn)推薦步步高[24.53 -0.28% 股吧 研報]。
家電銷(xiāo)售連鎖行業(yè)：預期受到經(jīng)濟增速放緩影響，2012年家電銷(xiāo)售數據不容樂(lè )觀(guān)，但是蘇寧電器[9.54 -0.10% 股吧 研報]作為行業(yè)內龍頭企業(yè)，近兩年積極擴張二三線(xiàn)及縣鎮市場(chǎng)，相對進(jìn)取的擴張速度能保證公司在未來(lái)二、三年內持續20%以上的收入增速，持續推薦
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